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  TMT策略-2020年电子行业策略观点:2020年电子行业梳理

  来源 国信研究

  5G大趋势下行业核心逻辑:信号处理硬件升级、国产替代

  2020年行业趋势仍旧明确向上。从估值水平来看,1000亿市值及以上的一线龙头公司19年动态PE估值在40倍-45倍之间,20年动态PE在30倍左右。300亿-1000亿市值之间的二线龙头目前19年动态PE在30倍-35倍之间,20年动态PE水平在25倍左右。100亿-300亿市值的二线细分龙头企业目前19年动态PE在30倍-35倍之间,20年动态PE水平在20倍左右,仍有向上空间。

  核心方向:1、5G网络系统的建设、5G终端的普及带来如基站天线、滤波器、通信PCB板等零部件需求提升。2、5G新增需求叠加自主可控带动如存储芯片、模拟芯片、射频连接器等核心元器件国产化,相关产业链细分龙头迎来0到1的需求指数级增长。3、新型电子配件的创新,如TWS耳机、智能手表、VR眼镜等创新型硬件将成为拉动市场增量的主力,创造0到1指数级市场需求。

  5G射频信号处理主线:信号处理能力需求提升带动硬件升级

  信号处理要求提升,射频模块单机价值链增长。5G通信频段及wifi、蓝牙等近距离通信波段,带动无线频段数量增加。滤波器、开关、PA等芯片;天线、射频连接器、电感、屏蔽件等射频模块将是需求增长的重点。

  自主可控主线:核心元器件国产替代机遇来临

  国内庞大的市场需求将助力国内电子产业升级。华为作为5G产业先锋的带动作用是全方位的,2018年华为支付给供应商现金总额为6222亿元人民币,芯片采购额接近1500亿元人民币,是世界上最大的芯片需求方之一。核心元器件的国产化将推动细分行业实现0到1的需求增长,将是未来主要的投资方向之一。

  寻找指数级增长的消费需求机会

  Airpods热销引爆TWS市场,引领整个声学行业新一轮的成长机遇。GFK数据预测,19 年全年出货量1亿台以上,20 年出货量2.3亿台。整个TWS耳机市场将从17年的2亿美元增长到2020年的110亿美元以上。耳机的存量市场每年销售量约为30亿条,按照TWS耳机200元的平均单价,以全球每年15亿部智能手机的出货量估算,如果TWS平均渗透率达到50%,则全球TWS耳机年产值在1500亿以上,大的市场空间将能够培育大市值公司。

  给予行业“超配”评级

  1、消费体验升级:立讯精密、歌尔股份等;2、5G硬件升级:生益科技、深南电路、沪电股份、飞荣达、顺络电子等公司;3、进口替代叠加5G硬件升级推荐:卓胜微、兆易创新、圣邦股份、顺络电子、电连技术、三安光电等公司。

  风险提示。5G建设进展不达预期;全球贸易战等不确定因素

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